Phần ngoại hạng anh Một

Kể từ ngày 23 tháng 3, thị trường chứng khoán Mỹ đã có sự phục hồi mạnh mẽ một cách đáng kinh ngạc. Chỉ số Nasdaq không chỉ bù đắp được toàn bộ mức giảm trong năm mà còn thiết lập các mức đỉnh mới. Trong khi đó, Dow Jones và S&P 500 chỉ còn cách các mức đỉnh lịch sử một bước nhỏ.

Trên nền tảng FUTU, tôi đã đọc được một bài viết của Howard Marks (người sáng lập Oaktree Capital), trong đó ông phân tích các yếu tố tích cực và tiêu cực trên thị trường để đánh giá tình trạng hiện tại của thị trường cũng như vị thế của nhà đầu tư. Bài viết rất đáng để suy ngẫm.

Hiện nay, các yếu tố tích cực có thể khái quát thành ba điểm chính:

1. Chính sách tiền tệ: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang thực hiện các biện pháp nới lỏng không giới hạn bằng cách trực tiếp mua trái phiếu doanh nghiệp trên thị trường. Điều này có nghĩa là bất kể hoạt động kinh doanh của công ty ra sao hay ảnh hưởng của đại dịch nghiêm trọng đến mức nào, các công ty đều có thể huy động vốn với chi phí bằng không và sẽ không rơi vào tình trạng phá sản. Các khoản kích thích tài khóa của chính phủ cũng xuất phát từ nguồn tiền của Fed.

2. Dự báo tương lai: Đại dịch chỉ là một rủi ro ngắn hạn. Vắc xin chắc chắn sẽ được phát triển và tương lai sẽ tươi sáng hơn. GDP của năm 2020 càng sụt giảm nặng nề thì khả năng phục hồi mạnh mẽ của năm 2021 càng cao. Giá cổ phiếu phản ánh chính xác kỳ vọng về tương lai.

3. Tâm lý thị trường: Hai yếu tố trên đã thúc đẩy sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường trong ngắn hạn, tạo ra hiệu ứng giàu có. Tâm lý sợ bỏ lỡ b29 club cơ hội (FOMO) khiến nhiều nhà đầu tư đổ xô tham gia thị trường.

Ngược lại, các yếu tố tiêu cực (hoặc nghi ngờ đối với các yếu tố tích cực) bao gồm:

1. Liệu việc nới lỏng không giới hạn có thể duy trì lâu dài hay không? Tác động kéo dài của đại dịch có thể dẫn đến các vụ vỡ nợ của công ty. Hơn nữa, việc nới lỏng không giới hạn có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến đồng đô la Mỹ và uy tín quốc tế của nước Mỹ.

2. Có thể mọi người đã đánh giá thấp tác động của đại dịch và đánh giá quá cao thời gian cũng như hiệu quả của vắc xin. Người dân Mỹ có ý thức phòng hộ yếu kém, việc mở cửa hoàn toàn nền kinh tế có thể dẫn đến làn sóng thứ hai của đại dịch. Thực tế là Mỹ thậm chí chưa kiểm soát được làn sóng đầu tiên.

3. Trường hợp Hertz租车 đã nộp đơn xin bảo vệ phá sản nhưng giá cổ phiếu lại bị thổi phồng, thậm chí xuất hiện khái niệm “cổ phiếu phá sản”. Điều này cho thấy sự phi lý của thị trường.

Thị trường trong nửa đầu năm 2020 đã bị chi phối bởi cảm xúc. Từ tháng 2 đến tháng 3, mọi người chỉ nhìn thấy rủi ro, dẫn đến sự sụt giảm cực đoan. Hiện tại, mọi người chỉ nhìn thấy lợi nhuận, dẫn đến sự tăng trưởng cực đoan. Thời gian chuyển từ một cực đoan sang cực đoan khác lại ngắn đến đáng kinh ngạc. Rất ít nhà đầu tư dành thời gian để phân tích tính hợp lý của giá cả.

Cuối cùng, Howard Marks kết luận rằng: Mặc dù triển vọng cơ bản có thể là tích cực, nhưng ở mức giá hiện tại của các chứng khoán niêm yết, tình hình là bất lợi cho nhà đầu tư.

(Lời bình bên lề: Trong bài viết có đề cập đến “đối tác của tôi, Bruce Karsh, đóng vai trò là người phản biện.”

Nói một cách căn bản, đợt phục hồi này (hoặc có người gọi là bắt đầu của một thị trường tăng giá) là do Fed nới lỏng, gây ra kỳ vọng lạc quan của nhà đầu tư. Trên mạng, câu nói nổi tiếng “Đừng chống lại Fed” được lan truyền rộng rãi. Tuy nhiên, thực tế là giá cổ phiếu đã tách rời khỏi cơ sở cơ bản là điều không thể phủ nhận. Tôi nghĩ rằng mọi người đã đánh giá thấp tác động của đại dịch. Hãy xem những tin tức cắt giảm nhân sự dưới đây, tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ có thể vượt qua 10% vào cuối năm, nền kinh tế sẽ suy thoái nghiêm trọng trong thời gian ngắn và cuối cùng sẽ ảnh hưởng đến thu nhập và chi tiêu của cư dân.

Tin tức cắt giảm nhân sự (có thật, có giả, chỉ là phần nổi của tảng băng):

Tôi mới tham gia thị trường chứng khoán không lâu, nhưng xét về mức độ điên cuồng của thị trường, tôi chỉ trải qua hai lần tình huống tương tự: thị trường A-share năm 2015 và thị trường tiền điện tử năm 2017. Cả hai lần này đều để lại cho tôi những bài học đau thương.

Năm 2015, thị trường A-share, tôi bắt đầu kiếm lời lớn. Khi cô ruột hỏi tôi ý kiến, tôi trả lời rằng vượt qua mức 6124 của năm 2007 là điều không vấn đề gì. Kết quả sau đó mọi người đều biết, chỉ số lên đến 5178 rồi đảo chiều giảm mạnh. Tôi không chốt lời kịp thời, cuối cùng phải bán ra với giá gốc, chẳng kiếm được đồng nào.

Năm 2017, thị trường tiền điện tử, một lần nữa là cơ hội làm giàu. Tôi tham gia vào tháng 9, lúc đó đã là giai đoạn điên cuồng. Tuy nhiên, tôi vẫn kiếm được một khoản trên EOS và chốt lời thành công ở mức cao nhất đầu năm 2018, nhờ nhớ lại bài học năm 2015. Sau đó, thị trường tiền điện tử sụp đổ thảm hại.

Mặc dù đã thoát đỉnh thành công, nhưng sau đó còn có vài biến cố, cũng là bài học. Ngay sau khi thoát đỉnh, tôi lại mua vào Bitcoin ở mức giữa đường và cắt lỗ vào đầu năm 2019 ở mức đáy. Lợi nhuận từ EOS đã tan biến vì hai lý do: Thứ nhất, tiền điện tử chỉ là một thứ ảo, không có giá trị neo giữ, nên tôi không có niềm tin để nắm giữ dài hạn.

Hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ mặc dù nguyên nhân thúc đẩy sự tăng trưởng khác với thị trường A-share năm 2015, nhưng tình trạng thị trường lại giống nhau đến khó tin. Thậm chí tôi có một dự cảm rằng cơn bão sắp tới có thể còn khủng khiếp hơn.

Đã đến lúc chốt lời và rút lui. Tuần này, tôi đã thanh lý hết cổ phiếu iQIYI và hiện tại đang trống danh mục cổ phiếu Mỹ. Sự điên cuồng có thể tiếp tục, dù giá cổ phiếu cao đến đâu cũng không phải là quá cao, nhưng vẫn luôn nhớ câu: Kiểm soát rủi ro, chỉ kiếm những lợi nhuận mà mình có thể kiếm được.

Sửa đổi lần cuối vào 2025-02-02